淺析信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略
來源：www.beiwo888.cn 時(shí)間：2005-09-14
一、資金信托業(yè)務(wù)概述
資金信托業(yè)務(wù)是指委托人基于對信托投資公司的信任，將自己合法擁有的資金委托給信托投資公司，由信托投資公司按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的管理、運(yùn)用和處分的行為。
資金信托業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)是涵蓋了商業(yè)銀行間接債權(quán)融資以及投資銀行直接股權(quán)融資的一類新型金融服務(wù)業(yè)務(wù)。作為金融媒介的信托投資公司，一方面為需要資金的融資者提供融資服務(wù)，另一方面為有投資需求的投資者提供理財(cái)產(chǎn)品，并憑借自己的專業(yè)能力為兩者尋求一種相洽的契合。
二、現(xiàn)有信托投資公司概況
1.人力資源。信托行業(yè)作為金融行業(yè)的一個(gè)重要分支，從業(yè)人員應(yīng)該具備專業(yè)的智力資源，而資金信托要想成為信托投資公司的業(yè)務(wù)支柱，更是需要大量的人才。但信托投資公司目前狀況是從事資金信托業(yè)務(wù)的人數(shù)偏少，結(jié)構(gòu)不合理，高端人才不足，這在業(yè)務(wù)粗放經(jīng)營開展的初期，尚能勉強(qiáng)維持，但是隨著業(yè)務(wù)量的逐漸擴(kuò)大，信托品種的不斷擴(kuò)充，原先存量的業(yè)務(wù)人員定會不堪重負(fù)，將影響工作的質(zhì)量和效率，因此信托投資公司亟需補(bǔ)充新鮮血液。
2.組織結(jié)構(gòu)。由于信托財(cái)產(chǎn)的登記制度尚屬空白，信托投資公司按業(yè)務(wù)范圍劃分的資金信托部門和財(cái)產(chǎn)信托部門以及其他的業(yè)務(wù)部門實(shí)際上都在從事資金信托業(yè)務(wù)，這種劃分也就失去了實(shí)際意義。而隨著業(yè)務(wù)量的擴(kuò)大和對業(yè)務(wù)流程的學(xué)習(xí)效應(yīng)，按業(yè)務(wù)流程的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行專業(yè)化分工應(yīng)是當(dāng)務(wù)之急，各個(gè)部門明確自己的工作責(zé)任，不但可以提高工作效率，還有助于控制風(fēng)險(xiǎn)。
3.業(yè)務(wù)狀況。絕大多數(shù)信托投資公司的業(yè)務(wù)狀況雷同，技術(shù)含量較低的債權(quán)性信托仍是信托投資公司業(yè)務(wù)的主流，這也與目前信托投資公司現(xiàn)有的業(yè)務(wù)組織架構(gòu)、人力資源情況是基本匹配的。但從信托投資公司長期發(fā)展和收益水平來看，目前行業(yè)內(nèi)普遍0.5—12的管理費(fèi)提取水平顯然不能成為信托業(yè)務(wù)的發(fā)展方向。
三、資金信托業(yè)務(wù)經(jīng)營外部環(huán)境分析
1.宏觀經(jīng)濟(jì)形勢。據(jù)專家預(yù)測，2005年宏觀經(jīng)濟(jì)會保持高速增長的良好態(tài)勢，繼續(xù)走出通貨緊縮的困境，但不會出現(xiàn)總體過熱狀態(tài)。在2005年，世界政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境會有利于中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；中國經(jīng)濟(jì)自主增長的內(nèi)在機(jī)制將繼續(xù)加強(qiáng)；消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級會帶動消費(fèi)需求明顯回升；固定資產(chǎn)投資增幅有所回落但仍保持快速增長；進(jìn)出口恢復(fù)平穩(wěn)增長，凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)下降；工業(yè)在增幅略有回落中繼續(xù)保持強(qiáng)勁的增長勢頭；第三產(chǎn)業(yè)的增長速度有望較大幅度提高；物價(jià)水平在社會總供求的變動中小幅回升?？傊?，宏觀經(jīng)濟(jì)在政府適度調(diào)控政策的作用下繼續(xù)保持高速增長。
信托市場作為投融資市場的一部分，在宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的背景下，居民閑置資金的增多，投資理財(cái)?shù)氖袌鲂枨蟪浞煮w現(xiàn)，無疑為信托這一財(cái)產(chǎn)管理制度的發(fā)展提供了廣闊的市場空間，其深度和廣度也將會不斷地延伸和擴(kuò)展，而依附于信托市場的資金信托業(yè)務(wù)也理應(yīng)可以分享經(jīng)濟(jì)增長帶來的豐厚附加收益。
2.相關(guān)的政策。隨著信托投資公司治理整頓的結(jié)束，(信托法)、(信托投資公司管理辦法)、(信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》等法律法規(guī)的相繼出臺，信托業(yè)面臨著內(nèi)外發(fā)展的大好環(huán)境。(信托法)的頒布使得信托所具有的制度優(yōu)勢被法律認(rèn)可，信托投資公司的發(fā)展有了制度的保證；《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》的出臺，也使信托投資公司開展資金信托業(yè)務(wù)變得名正言順；而作為監(jiān)管當(dāng)局的銀監(jiān)會對信托業(yè)賦予的產(chǎn)品開發(fā)備案制度更是大大降低了信托業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新的成本，信托業(yè)面臨著前所未有的發(fā)展機(jī)遇。
3.技術(shù)狀況?！缎磐型顿Y公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》規(guī)定，信托投資公司辦理資金信托業(yè)務(wù)時(shí)應(yīng)與委托人簽訂信托合同，并規(guī)定了信托合同中應(yīng)載明的事項(xiàng)。總的來看，目前絕大多數(shù)信托投資公司都與委托人簽訂書面的信托合同，尚沒有相應(yīng)的計(jì)算機(jī)管理系統(tǒng)與之配套，人工的工作量很大，雖然各家都在努力改善開發(fā)，但從長遠(yuǎn)來看，技術(shù)層面的優(yōu)勢極易模仿，難以成為其核心競爭力，因此對信托公司而言，技術(shù)層面的努力充其量只能維持原有份額，難以成為擴(kuò)大市場份額的利器。自然而然的，資金信托業(yè)務(wù)競爭將步人更高級階段服務(wù)之爭。從現(xiàn)在信托市場發(fā)展形勢看，迅速提升服務(wù)水準(zhǔn)已成當(dāng)務(wù)之急，高效率投融資制度和高質(zhì)量的服務(wù)將成為資金信托業(yè)務(wù)安身立命之本。
四、信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)發(fā)展構(gòu)想
從信托投資公司長遠(yuǎn)發(fā)展的角度考慮，通過業(yè)務(wù)組織架構(gòu)的再造，重新整合信托投資公司的資源，在此基礎(chǔ)上發(fā)展獨(dú)具特色的信托業(yè)務(wù)，逐漸形成以投資性信托為主、債權(quán)性信托為輔的業(yè)務(wù)格局，進(jìn)而塑造自身的核心競爭力，以此來適應(yīng)信托市場的發(fā)展變化，迎接日益激烈的競爭環(huán)境。
1.搭建合理的組織架構(gòu)。信托投資公司信托業(yè)務(wù)組織結(jié)構(gòu)的再造，應(yīng)本著有利于業(yè)務(wù)發(fā)展、保持業(yè)務(wù)流程的連續(xù)性、提高效率的指導(dǎo)思想和設(shè)計(jì)原則進(jìn)行具體的方案設(shè)計(jì)。旨在對現(xiàn)有信托投資公司存在的各種組織結(jié)構(gòu)去劣存優(yōu)，以不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)量，為信托投資公司發(fā)展獨(dú)具特色的信托業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ)。
組織架構(gòu)的設(shè)計(jì)以投融資服務(wù)的前向后向一體化為主旨，部門的業(yè)務(wù)分工緊緊圍繞服務(wù)的流程：
(1)融資服務(wù)。信托研發(fā)部：調(diào)研、立項(xiàng)與協(xié)助設(shè)計(jì)信托項(xiàng)目。開展市場調(diào)研，收集、登記融資項(xiàng)目信息，編制可行性研究報(bào)告，建立融資項(xiàng)目儲備庫；編制信托項(xiàng)目建議書，經(jīng)批準(zhǔn)后確定信托項(xiàng)目；將立項(xiàng)的信托項(xiàng)目交信托管理部。
(2)投資服務(wù)。信托市場部及客戶服務(wù)：負(fù)責(zé)為委托人提供全面業(yè)務(wù)咨詢，對公司客戶進(jìn)行全方位、差異化的后期跟蹤服務(wù)。進(jìn)行客戶需求調(diào)查與客戶滿意度分析，根據(jù)市場狀況，不斷豐富促銷手段；組織安排具體信托產(chǎn)品的推介會、報(bào)紙、媒體等對外的宣傳；對機(jī)構(gòu)投資者的營銷，進(jìn)行跟蹤上門服務(wù)，采取一對一方式直接上門拜訪，提供深度的投資價(jià)值分析報(bào)告，介紹公司，了解客戶需求；對普通客戶進(jìn)行適時(shí)的一定頻度的溝通交流(包括在節(jié)假日及新產(chǎn)品推出時(shí)及時(shí)將祝福和新產(chǎn)品信息通知到每個(gè)人等)。
(3)內(nèi)部服務(wù)。信托管理部：組織信托執(zhí)行經(jīng)理執(zhí)行信托項(xiàng)目。協(xié)調(diào)研發(fā)中心、市場部、托管部的參與信托項(xiàng)目人員；設(shè)計(jì)信托方案，編制、印刷信托文件；監(jiān)督信托合同的營銷業(yè)務(wù)；監(jiān)督信托財(cái)產(chǎn)的托管事務(wù)；按照信托文件的規(guī)定管理、運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)；組織編制信托利益分配方案；組織披露信托信息；組織信托清算。
信托托管部：保管信托財(cái)產(chǎn)，開立銀行賬戶、證券賬戶，向公司和信托執(zhí)行經(jīng)理報(bào)送信托財(cái)產(chǎn)管理情況報(bào)告；核算信托業(yè)務(wù)，收付款項(xiàng)，設(shè)立賬簿，設(shè)置會計(jì)崗位和人員，制定會計(jì)制度，對每一筆信托業(yè)務(wù)記賬、算賬，辦理受益權(quán)轉(zhuǎn)讓手續(xù)，編制并向公司和信托執(zhí)行經(jīng)理報(bào)送會計(jì)報(bào)表，接待審計(jì)和其他各種檢查；執(zhí)行投資指令，按照信托執(zhí)行經(jīng)理的指令撥付信托財(cái)產(chǎn)，辦理信托財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移手續(xù)；監(jiān)督信托執(zhí)行經(jīng)理的運(yùn)作，用信托文件和有關(guān)規(guī)定衡量信托執(zhí)行經(jīng)理的行為是否合適，發(fā)現(xiàn)問題及時(shí)報(bào)告公司；建立檔案，保存信托文件、業(yè)務(wù)資料；參與信托清算；按照信托執(zhí)行經(jīng)理指示分配信托利益。
2.發(fā)展獨(dú)具特色的信托業(yè)務(wù)。信托投資公司應(yīng)發(fā)揮自身的綜合優(yōu)勢，信托資金的投資方向應(yīng)主要向信托投資公司的優(yōu)勢領(lǐng)域集中，核心理財(cái)能力的培養(yǎng)也應(yīng)以上述方面為基礎(chǔ)。從信托投資公司長期發(fā)展和收益水平來看，必須從債權(quán)性信托向投資性信托轉(zhuǎn)化，目前的信托大多進(jìn)行債權(quán)投資，管理費(fèi)提取水平在0.5—1K，只有逐步向投資性轉(zhuǎn)化，為投資人獲取更高的收益，信托公司才能獲取更高的管理費(fèi)收入。
(1)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目信托產(chǎn)品的開發(fā)。交通、通訊、能源、電力、緘市建設(shè)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)周期長，所需投資量大，回收期長，但利潤率高，投資收益穩(wěn)定，歷來是國有投資壟斷、民間投資被限制進(jìn)入的行業(yè)。打破基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)對民間投資進(jìn)入的限制是必然趨勢。
資金信托的靈活性與城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的多樣性需求相結(jié)合。根據(jù)《信托投資公司管理辦法》的規(guī)定，信托投資公司管理、運(yùn)用資金信托財(cái)產(chǎn)時(shí)，可以依照信托文件的約定，采取貸款、投資、融資租賃、同業(yè)拆放等方式進(jìn)行。這使得信托公司不僅可以按照傳統(tǒng)的借貸方式向城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目提供資金，而且可以通過直接項(xiàng)目投資、收購、參股等多種方式參加項(xiàng)目建設(shè)，收益方式除了利息收入外，還可以通過分紅、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、項(xiàng)目收費(fèi)、租金等方式獲得，這些靈活性是傳統(tǒng)的融資手段所不具備的，非常符合城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目本身多樣性的特點(diǎn)。
城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的穩(wěn)定性與資金信托的安全性需求相結(jié)合。城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目大多是地方的重點(diǎn)工程項(xiàng)目，雖然按照市場化的方式運(yùn)作，但在很大程度上有地方財(cái)政的保證，在安全性方面有較好的保障，滿足資金信托投資者回避風(fēng)險(xiǎn)的需求。同時(shí)，從長遠(yuǎn)看，城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)與使用周期長、微利經(jīng)營、現(xiàn)金回流慢，但它的總體收益較穩(wěn)定的特點(diǎn)，也可以滿足資金信托投資者的收益需求，使得這類資金信托項(xiàng)目受到投資者的認(rèn)同。
(2)房地產(chǎn)投資信托。房地產(chǎn)行業(yè)具有投資回收期短、贏利水平高、風(fēng)險(xiǎn)相對較大等特點(diǎn)。但是從市場需求分析，在未來5-10年市場前景還很廣闊。
從長期看，由于住房制度改革所啟動的商品房消費(fèi)熱潮還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，不斷增長的居民購買力轉(zhuǎn)向中檔住宅消費(fèi)，隨著投資體制改革的日益完善，多層次金融投資體系為民營資本擴(kuò)大房地產(chǎn)開發(fā)規(guī)模創(chuàng)造了有利條件，有助于改變目前以銀行貸款為主要資金來源的格局，從而部分緩解目前人們因房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生而有可能沖擊金融業(yè)的擔(dān)憂。
(3)債券信托投資。當(dāng)前我國的企業(yè)債券市場發(fā)展的空間是相當(dāng)大的。從國際比較看，美國的股票市值相當(dāng)于GDP的168%，債券相當(dāng)于GDP的143%；日本的股票市值為GDP的96%，債券為136%；歐盟15國股票市值為GDP的92%，債券為82%；全球統(tǒng)計(jì)債券相當(dāng)于GDP的95%。而中國2002年末銀行間市場、交易所市場托管的債券，再加上憑證式國債，總共為2.8萬億元，債券總值相當(dāng)于GDP的29%左右。這與4.8萬億元的股票市值，16萬億元的銀行資產(chǎn)相比很不協(xié)調(diào)。目前，債券市場不僅在數(shù)量上無法與國際發(fā)達(dá)國家的債券市場相比，而且債券市場品種結(jié)構(gòu)十分單一。國債余額近1.7萬億元，金融債l萬億元，而公司債只有4百億元。同時(shí)，債券市場只有現(xiàn)貨，沒有衍生產(chǎn)品。這些是中國債券市場未來發(fā)展需要彌補(bǔ)的地方。
當(dāng)前中國債券市場發(fā)展滯后對于金融結(jié)構(gòu)調(diào)整、貨幣政策傳導(dǎo)、金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營和投資者的投資選擇等形成的制約，已經(jīng)使“發(fā)展債券市場”成為一個(gè)廣泛的共識。總體來看，中國企業(yè)債券市場的發(fā)展方向，應(yīng)當(dāng)是全國統(tǒng)一的、多層次、面向所有金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)投資者的、完整的、健康運(yùn)行的市場，這個(gè)市場同時(shí)覆蓋場外債券市場和交易所債券市場，涵蓋全社會投資者，運(yùn)用統(tǒng)一的債券托管結(jié)算體系，在一個(gè)統(tǒng)一的發(fā)行市場上向全社會投資者銷售和交易債券。
債券投資信托的目標(biāo)客戶應(yīng)該確定為各類基金，尤其是公益基金，債券應(yīng)該是首要的投資品種。公司要開展公益基金，就必須形成債券領(lǐng)域投資的優(yōu)勢，同時(shí)避免與基金管理公司、證券公司的委托理財(cái)沖突。該項(xiàng)業(yè)務(wù)的主要目標(biāo)不是盈利，而是樹立信托投資公司良好的市場形象，利潤以微利定位。
作者簡介：程鵬(1976—)，山東濟(jì)南人，山東省國際信托投資有限公司，同濟(jì)大學(xué)工商管理碩士；張穎(1975一)，山東濟(jì)南人，上海浦東發(fā)展銀行濟(jì)南分行。
(xintuo摘自《濟(jì)南金融》)